| 塞尔维亚经济回顾 （2006年7月） |
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| 2006-11-27 18:58 文章来源：塞尔维亚经商处 |
| 文章类型：编译 内容分类：调研 |
概括
2006年上半年的通货膨胀下降到国家银行采取的货币政策控制的范围内。同时GDP的增长在这一地区仍保持高的速率。银行业的经营状况由于快速私有化走上健康的发展道路。公司的重组和产权转换仍旧滞后。由于公司一直在净亏损状况下经营，政府和家庭被迫做最大的负担调整。这将限制金融政策的作用范围，因政府需要努力取得财政盈余才能抵消总储蓄的不足。
在第二季度，银行向非政府部门的放贷增长速度放慢，从而控制通货膨胀，保持国家可持续对外流动性的地位，这将导致总体需求的下降。
货币发展
2006年第二季度是通过货币政策转换机制的汇率和利率手段来实施紧缩的货币政策的。货币紧缩导致货币总量增长下降和商业银行借贷活动的减少，从而使通货膨胀下降。外国直接投资项下的资本进口以及商业银行和企业的对外借贷远远超过了塞尔维亚对外部金融资源的需求。这进一步导致了国家银行外汇储备的增加。
在当前阶段，国家银行凭借外汇市场交易形成储备货币持续增长，这导致商业银行周转账户中的第纳尔资金大量流入。这需要采取控制措施抵消它的影响。大部分形成的货币通过国家银行拍卖出售回购证券所吸收，一部分由增加在国家银行的政府储蓄所冲销，还有一部分因第纳尔准备金的提高保留在商业银行的周转账户上。
与去年同期相比，商业银行用于向家庭和公司放贷而向外借的贷款减少，因商业银行必须交高数额的准备金。商业银行卖掉从外汇市场得到的第纳尔，然后购买国家银行的债券，增加了资本金。许多商业银行在6月份以同样方式增加了资本金，确保达到国家银行规定的法定贷款和资本金的比率在9月份的目标。这也增加了外汇市场的外汇供应。5月份短期债务的准备金率的提高导致了短期债务的下降，长期债务相应增加。正如银行总流动性显示的那样，货币供应充足。利率比一年前有较大的提高，这促使国家银行的回购债券和RS证券拍卖出售持续增加。严厉的货币政策措施对银行间的货币市场也有一个连锁的影响，日常流动性的银行间交易的利率高于上一季度。
塞尔维亚国家银行在第二季度针对净外国资产形成了超过400亿第纳尔的货币。同时商业银行的净外国资产下降，相当于准备金中的外汇基金额。由此可知，除了净外国资产的因素外，还有另一种因素促使外汇市场的外汇供应增加，这就是交易操作的影响。
7月份商业银行的对外借贷下降，这立即导致第纳尔资金流入的下降，以及已购买回购债券价值的下降（45亿第纳尔）。国家银行采取的措施影响了商业银行借贷活动下降，特别是6月份。结果，6月份的借款绝对值是过去18个月中最低点。7月份的借款增长继续放慢，预期商业银行的对外借贷到年底之前都要下降，并且逐渐被较高的国内信贷来源所替代，包括外汇和第纳尔。为了吸引存款，商业银行互相竞争，提供较高利息的定期存款产品。
第纳尔对欧元的汇率持续波动，在外汇储备增长的背景下，主要是国家银行逐渐撤出银行间外汇市场操作的结果。当日的汇率按外汇供求上下波动，国家银行只有在汇率波动较明显时才进行干预。
新的外汇操作法放开了货币和资本的交易，对外汇交易将产生影响。商业银行和其他部门（政府、公司、家庭）应该更有效地管理资金的活动，从长期的观点计划第纳尔或外汇的需求。
外汇储备
塞尔维亚国家银行的外汇储备截至2006年6月底累计79.765亿美元，相当于63.614亿欧元，与去年年底相比，增长36.5%，净增21.337亿美元。与去年同期相比，增长3.3%。国家银行外汇储备与货币供应M1的比率6月底达到368.6%，从而保证了对外流动的安全和七个月以上的进口用汇。第二季度外汇储备增长23.6%，主要是分配的商业银行的外汇准备金增加所致。
为了减轻超额信贷的增长和通货膨胀的压力，塞尔维亚国家银行几次修改外汇存款和贷款的准备金率，目的是抑制商业银行为了加强放贷而进行的对外借贷，改善对外来源借贷的质量。但是第二季度的银行流动性依然很高，所以今年6月初，国家银行颁布了有关准备金的几个新规定和修改决定。这些措施使外汇储备的流入在第二季度为10.902亿美元，对外汇储备增长的贡献为16.9%。塞尔维亚国家银行对外汇交易市场的净干预是外汇储备的流入的另一主要因素，对外汇储备增长的贡献为10.4%。
第二季度塞国家银行外汇储备的流出的最大项是冻结外汇存款的汇兑和社团发展贷款，达2.012亿美元，使外汇储备减少3.1%。
利率
第二季度的商业银行的月加权平均借贷率比第一季度上升，达到1.28%, 达到全年17.30%的水平。
第二季度的月平均第纳尔存款利率比第一季度上升，全年为5.23%，与去年12月份相比，年增长为1.52%。
外币存款利率根据到期日和存款总额视银行而异。加权平均即期外币存款利率和3、6、9个月期的存款利率比上季度升高。加权平均外汇存款一年期利率比上季度下降。
价格
2006年前六个月的通货膨胀率按零售价格测算为5.7%，7月份通货紧缩0.1%，只要政府对价格（电、公共服务等）不做大的调整，2006年的通货膨胀将控制在计划的水平。第二季度的零售价格指数比上季度上涨3.4%。市场自由形成价格（核心通膨率）从今年3月的1.7%上升到第二季度的2.1%。在零售价格中，增长最快的是电力，其次石油、邮政和通讯、烟草。第二季度农产品价格由于季节因素上升16.9%。2006年前六个月生活费用价格指数增长5.9%，工业生产者价格指数上涨6.4%，农业生产者价格指数上涨1.7%（4月和5月）。
经济活动
工业生产在1月份下降后，后三个月逐渐回升，2006年前六个月工业生产增长6.3%（与去年同期相比）。按部门统计，增长最快的是加工业（7.5%），采掘业增长3.1%，发电、电力分配和燃气供水部门增长2.6%。按工业生产行业看，增长最快的是再生利用产业，为62.6%，家具生产增长54.8%，烟草生产增长40.4%，同时烟草产品进口增加6.9%。机动车生产增长10.7%，基本金属的生产增长24.2%。
由于洪涝灾害、耕种面积减少、购买农业生产物资贷款问题、基本农产品进口增加等因素，预计2006年农业产量比上年度下降3%。
2006年前六个月的零售贸易总额比上年同期按当前价格增长25.7%，（按固定价格增长9.1%），增长原因是银行贷款的增长、工资的增加和第纳尔的升值。
2006年前五个月的餐饮业营业额比去年同期增长4.4%。
2006年第一季度交通运输预计比去年同期增长13.6%。按类别统计，陆地运输增长17.7%,其中公路运输增长35%，铁路运输增长18.3%，陆上水路运输增长30%，空运增长29.6%。2006年第一季度通讯增长37.3%，邮政增长14.2%。
2006年第一季度建筑业按有效工作小时计算，比上年同期增长5.3%。
2006年前六个月游客的到达人数比去年同期下降3%，外国游客到达增长3%，国内游客到达人数下降4.4%；过夜人数与上年同期相比下降2%，外国游客过夜人数增长4%，国内游客到过夜人数下降3%。
国内需求
由于总需求的稳定下降，经济增长预计比去年下降。国内需求仍是GDP增长的主要因素。国内需求反映在贸易营业额、工资、养老金和其他社会转移上。
2006年第二季度的国家预算收入和支出总计分别为2189亿第纳尔和2122亿第纳尔，分别为完成计划的44.7%和44.6%，财政盈余为69亿第纳尔，完成计划的17.7%。2006年上半年公共综合总收入和总消费（包括还款）分别为3914亿第纳尔和3906亿第纳尔。
2006年的预算盈余计划为395亿第纳尔，私有化收入以往全部用于平衡财政赤字和其他消费，现在塞尔维亚第一次能够将此款用于公共投资上。在国家投资计划中，将可提供的资金优先用于发展经济和提高竞争力上。
工资
2006年第二季度税前平均工资比第一季度增长9.6%，与去年同期相比，平均工资增长23.4%，实际增长7.9%。
就业
2006年6月份失业人数为1001500人。第二季度注册新的工作人数为15万人（包括工作调换）。
投资
2006年的投资活动比2005年步伐加快，表现在外国直接投资的流入（主要是私有化收入）、设备的进口和建筑活动等方面。
根据官方数据统计，2006年上半年设备和部件（资本货物）的进口为12.564亿美元，比去年同期增加32.6%。
2006年上半年的投资率计算（固定资产投资总额与GDP的比值）为18.5%，比前几年高，但是一直低于要求的水平。考虑投资的潜力和需要，政府决定启动国家投资计划。
2006年上半年净外国直接投资为8.87亿美元。包括外国公司购买国有及社会所有制企业和银行。如果私有化收入不是像以往那样全部用在个人消费上，而是转向投资，那么投资将来会有很大的增长。
国际环境
欧盟决定延迟与塞尔维亚谈判稳定联系协议以后，标准和普尔公司基于塞尔维亚在实现财政盈余、改善对外债务、宏观经济前景方面取得的成绩，塞尔维亚的信用等级BB-（前景积极）仍保持不变。标准和普尔公司认为，塞尔维亚与欧盟的谈判的推迟对入盟过程不会带来长期的影响。如果目前的形势继续保持的话，塞尔维亚的信用等级在未来的12-18个月可以改善。
如果塞尔维亚与欧盟的谈判长期搁置，新的投资将会减少，在塞的投资保险费用也会增加。高的经常性项目赤字没有下降的趋势，由新的对外借贷支持。由于从欧元区国家借债费用较低，借贷活动增加，外债持续增长，4月份达到170亿美元。国际经济机构建议塞尔维亚以各种手段减少通货膨胀和经常项目赤字，加快结构改革，刺激供给，减少贸易赤字。改革包括解放劳动力市场，消除垄断，加快私有化，创建有利于新建项目投资的环境。
国际收支平衡
根据塞国家银行的初步数据显示，2006年上半年的经常项目赤字为28.62亿美元，比去年同期的22.71亿美元增长26.0%。上半年外贸出口比去年同期增长19.6%，为26.98亿美元，进口比去年同期增长22.7%，为56.60亿美元。
2006年上半年自塞尔维亚进口货物最多的国家是：意大利4.24亿美元，波黑3.14亿美元，德国2.73亿美元，黑山2.62亿美元。 向塞尔维亚出口货物最多的国家是：俄罗斯9.79亿美元（石油天然气），德国5.49亿美元，意大利4.92亿美元。
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